在全球暖化及能源短缺問題日益嚴重下,石油蘊藏量逐漸耗盡,各式替代、再生能源也愈來愈受到各國政府以及全球投資機構的強力資金挹注,而其中又以太陽能電池、風力發電、及生質能源最受到矚目,依舊是2008年股市中的超級明星產業。

太陽能上肥下瘦 趨勢不變
太陽能為這兩年當中最耀眼的明星,在德國、美國等政府的補助之下,根據產業調查機構研究報告顯示,2007年全球太陽能電池市場需求規模約127億美元,預估2010年以前仍以27.7%的複合成長率持續成長。

其中又以製造太陽能電池關鍵原材料~多晶矽(Polysilicon)的供給短缺情況最為嚴重。由於多晶矽產業屬高資本支出且擴產時間長達2~3年,因此進入門檻較高,既有廠商擴產心態也相當保守,供給面2010年以前都不會大增。

而下游太陽能電池(Cell)的資本、技術進入門檻均不高,設備建置期也僅需1年,導致新舊廠商競相加入擴產,相對也造成對多晶矽材料的需求更殷,使得這一波多晶矽供給短缺的情況,將持續到2010年以前也不易改變。

太陽過熱、風力增強
不過過去兩年來,由於各國的太陽能相關個股均已大幅飆漲,加上不少新的加入者也紛紛跳進這個市場加入競爭,無論就股價或產業而言,都已有過熱現象,因此就投資人的角度,太陽能股僅有上游的中美晶、合晶仍具較佳的投資價值,不過過去兩年股價飆漲的「暴利」已不易見到。反倒是另外兩項替代能源~風力發電及生質能源概念股,更值 o投資來鎖定。

風力發電族群,本專欄在719、721期就已分析「太陽過熱、風力增強」:從發電成本的經濟效益來看,風力發電的成本目前已大幅降低至4~10美分/每千瓦小時,為太陽能發電成本20~40美分/每千瓦小時1/2~1/4。

國際能源總署預估,2015年風力發電成本將接近火力、核能等傳統能源的發電成本,在現今主要再生能源之中,最具有實質的替代效果。風力發電目前占全球再生能源發電量的32%,市場規模仍以年複合成長率達21%的速度進行成長之中,2007年風力發電量約900億瓦特,至2010年將成長至1600億瓦特,產業的爆發力,其實不輸太陽能。

而其中指標股的華城(1519),目標市場只以國內工程標案為主,為國內少數可提供風力發電變壓器的業者,變壓器毛利率約20~30%,優於統包工程的8~10%,並且華城的風力發電變壓器兼顧內外銷市場,在大陸布局的子公司今年也開始轉虧為盈,歐洲風電設備大廠GM也是華城的大客戶,在全球風力發電需求持續爆發,華城為國內最具指標性的風電股。

華城2007年每股盈餘預估4元左右,較去年成長300%,2008預估將繼續成長30%,每股盈餘可達5.2元,就連外資分析師最近也開始看好華城的投資價值,點名華城可望 足陞球獲利表現最優的風力發電廠之一。繼上一波8~9月大漲70%之後,11月初股價重回起漲點,外資連續買超14個交易日,股價逆勢突圍,從33.95再度大漲5成,並且以2008年每股盈餘預估5.2元計算,目前本益比仍僅10倍,與太陽能股相比依舊偏低,股價仍有再度挑戰前波高點的本錢。

生質能源、甲醇當紅
生質能源的部份目前則在剛起步的階段,台榮、味王、愛之味...好幾檔生質能源概念股今年都曾經靠著這一個題材股價飆漲,不過只有「概念」、「題材」,沒有實質「業績成長」的公司,往往股價是怎麼上去、又怎麼下來。明年真正業績有大幅成長的生質能源概念股,應是榮化(1704)才是。

榮化除了台灣廠生產TPE(熱可塑性橡膠)、異丙醇等化工原料之外,最大的成長來源來自位於中東的卡達廠,卡達廠生產甲醇為主,上半年擴廠完成,剛好搭上下半年甲醇報價由九月份的280美元狂飆至600美元,卡達廠獲利貢獻度大幅飆升。

前陣子有些黑心加油站,直接把一桶桶的甲醇倒進加油站的儲油槽裡,大賺黑心錢,引發社會輿論震撼。事實上甲醇的用途除了作為溶劑、除霜劑之外,近來各國政府、尤其是中國大陸,也真的積極研究作為替代能 源的用途,不過方法不是把整桶甲醇倒進儲油槽裡,這是很傷汽車引擎的。

甲醇作為替代能源真正的方法,應該是將先提鍊製成二甲醚後,再依標準比率混合成為汽車燃料,中國方面今年年底前將把「高比例甲醇汽油」標準提交給國家標準化管理委員會審核,所謂高比例甲醇汽油是指甲醇摻入汽油的比例超過85%的混合型燃料,可取代柴油與煤油,其成本較低,動力性良好,二氧化碳排放量比汽油燃料更低,屬先進替代能源,也是中國發展替代能源工作的重點。

新的殺手級用途,加上全球各大甲醇公司紛紛停工,加上中國的甲醇替代能源政策,促使甲醇價格狂飆逾倍,榮化為國內最大的甲醇生產廠,自然也是最大的受益者。2007每股盈餘預估2.4元,2008年目標挑戰4.5元,成長率超過8成,目前本益比也僅8倍,為兼具成長性及價值性的替代能源股,將是繼華城之後,下一檔值得留意的替代能源黑馬股。

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