【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】

 



全球股災,台股也逃不了,一片慘綠。
記者胡經周/攝影
全球經濟劇烈重整

 

投資天王索羅斯在英國金融時報撰文指出,全球正面臨60年來最嚴重的金融危機,和過去金融危機最大的不同點在於當前的危機象徵著「信用擴張時代」的終結,全球將邁向信用緊縮時期。但索羅斯也認為,當前金融危機不太可能導致全球性衰退,而是一次全球經濟的劇烈重整。

 

索羅斯說,當前金融危機是由美國房市泡沫引致。二次世界大戰結束以來每四年到十年就會爆發一次金融危機,這種周期性危機是盛極而衰過程 (boom-bust process)的現象。

 

信用擴張時代結束

 

當前金融危機是一輪長達60多年「超級繁榮」周期的頂峰。這次危機異於以往處是,象徵信用擴張時代告終。盛衰過程通常圍繞信用問題發展,而且往往牽涉到某種錯誤觀念。由於忽略了貸款意願和抵押品價值之間的相互拉抬關係,貸款容易取得,會帶來需求,需求推高房地產價值;房價上漲又增加可獲得信貸的數量。當一般人置產的時候期待能從抵押貸款再融資中獲利,泡沫便產生。

 

索羅斯指出,過去每當信用擴張出狀況時,金融當局就會介入,採取挹注流動性等刺激經濟成長的措施,這種做法愈加鼓勵信用擴張。過去這套系統很成功,人們開始相信前美國總統雷根所說的「市場魔法」。

 

干預弄垮金融市場

 

索羅斯則稱這種觀念為「市場基本教派主義」 (market fundamentalism),基本教義派認為金融市場機制可自我平衡,放任市場參與者追求自身利益可導致最大共同利益。索羅斯指出,這種觀念顯然錯誤,因為使金融市場免於崩盤的並非市場本身,而是當局的干預。

 

1980年代金融市場開始全球化,使美國可以吸取其他地區的儲蓄,消費超過生產,美國經常帳赤字上升。金融業者推出越來越複雜的產品和更為慷慨的條件,鼓勵消費者借貸。

 

全球金融體系一有危機,金融當局就出手干預,讓信用擴張愈演愈烈,而對金融業者的監管則不斷放寬,最後幾乎名存實亡,依賴銀行自身的風險管理,信用評等機構也不負責任的依賴金融業者提供的資訊。

 

次貸危機燒出問題

 

當所有可能出錯的地方都出現問題,危機遂由次級抵押貸款蔓延到債務抵押債券、市政及抵押擔保保險公司和再保險公司,並可能危及規模數兆美元的信用違約交換市場。

 

當金融系統中最重要的銀行間拆借也為之中斷時,形成最後的打擊。各國央行被迫挹注鉅額資金、延展信貸,反使危機進一步加劇,嚴重程度超過二次世界大戰以來的所有危機。

 

中國印度強勁成長

 

索羅斯指出,全球金融邁向信用緊縮時期,其他國家不願累積額外的美元儲備,使得金融當局刺激經濟的能力難以施展。他表示,已開發國家經濟衰退可能勢所難免,但中國、印度和一些產油國仍在強勁成長。因此,當前金融危機不太可能導致全球性衰退,比較可能形成全球經濟的劇烈重整。在這一調整過程中,美國將相對衰落,而中國和其他開發中國家將崛起。

 

但危險在於可能出現政治緊張,包括美國實施保護主義,使全球經濟陷入混亂,並將全世界拖入衰退乃至更糟的情況。

 

【2008/01/23 聯合晚報】

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