文/楊紹華

投資大師解讀台灣變天,最大的意義,就是政治與經濟的前景展望一次到位。

新興市場教父、富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克.墨比爾斯表示:「新政府似乎會讓兩岸關係更緊密友好。作為一名外國投資者,我們最期待的就是看到這方面的改善,因為這代表台灣股市的政治風險將大幅降低。」


台北能超越新加坡和香港地位

相對於墨比爾斯,前摩根士丹利證券亞洲首席經濟學家謝國忠,則看到了更令人興奮的機會:「選舉結果給台灣帶來一個大機會,經濟可望明顯成長,台北更有可能躋身為亞洲一流的國際城市。」他強調,基於政治穩定與兩岸互通,台北能夠輕易取代新加坡與香港的地位,「比方說,把台北打造為中國市場的離岸金融中心,或者亞洲市場的服務出口基地,總之,只要馬英九落實政策,台北成為亞洲亮點的機會很高。」

政治風險降低能夠恢復投資信心,兩岸互通則能凸顯台灣價值,在謝國忠的眼裡,憑藉這兩項關鍵要素,就足以提供未來七到八年的台灣經濟成長動力,並且支撐台股牛市。

論及股市表現,墨比爾斯建議可將所謂的兩岸開放題材拆解分析,其中,兩岸「貿易」往來正常化的意義,是將台股從過去的長期遭到低估而逐漸回歸合理價值。但更重要的觀察指標,是在於兩岸之間的「投資」正常化:現在受到管制的產業能夠前進中國市場,而對岸資金也能來台,尋找適當的投資標的。

這聽來像是一種官方辭令,但墨比爾斯的確認為,當兩岸透過資金往來建立更深刻的互信之後,台灣的經濟與股市表現才有更可觀的向上提升空間。

股市表現能有多大的期待?謝國忠認為,馬英九當選的立即效應是恢復島內投資信心,加上如墨比爾斯所代表的海外投資買盤提高加碼意願,一波資金效應必將率先推升股市,他預期,指數突破萬點絕對不是問題。

然而,受限於科技產業類股對指數的牽制作用,因此短時間內不必對指數水位做過度誇張的想像。「美國不好、日本不好,歐洲下半年也不好,再加上沒有重量級的新產品出現,科技股後市難以樂觀。」

但就中長線而論,畢竟,這是台灣經濟加速成長的機會點,「當一個經濟體出現了加速成長的機會,股票市場往往能夠容許相對較高的本益比空間,因為,市場預期未來的企業獲利成長幅度將能跟上現在的股價漲幅。」

基於這個論點,謝國忠認為台股本益比將有重回二十倍水準以上的機會。依據國內投信法人的試算,若以去年個股獲利水準為基礎,二十倍的本益比,代表加權指數將可突破一萬兩千點。

在主流類股方面,若將墨比爾斯所說的「兩岸投資正常化」延伸為選股方向,所得結論,或許會與謝國忠所看到的台股投資機會不謀而合:「過去受到投資限制的金融、航運,還有殷切期待對岸資金來台的房地產相關產業,將是長線看好的投資方向。」他肯定地說。

航運業布局須深入中國內陸

謝國忠解釋,金融業一旦有效登陸,將立即受惠台商的龐大資金需求,「金融業就像台商的後勤支援,有台商的地方,就有台灣金融業者的商機。」

在航運業方面,謝國忠以新加坡淡馬錫控股底下的新加坡航空為例,「從新航急著入股中國東方航空,就能看出中國國內航運市場是一塊大餅。」他強調,台灣航運業的布局必須加速深入內陸,不僅是搶商機,更能提高台灣對新加坡的競爭優勢。至於房地產,開放陸資的正面效應更是無庸置疑,「香港、新加坡的聖陶沙,都是中資效應的典型案例。」

整體而言,謝國忠對台股未來的投資策略建議十分簡單,「長線看好,要注意的是盡量避開科技類股。另方面,在參與長線多頭行情的過程當中,要小心資金行情過熱時的修正風險。」

至於資金過熱的參考指標,謝國忠認為,當銀行股的股價淨值比普遍來到二.五倍左右水準時,就有可能出現一波較為明顯的全面修正...

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