文、口述/范姜奇秀、陳駿賢 整理/馬自明

編按:美股打出第二隻腳,國際行情總算稍得喘息。台股則因提早反彈,近周反倒量縮回檔,資產、營建激情不再,輪到權值重的電子股撐盤。四月行情詭譎多變,投資人應該如何因應?

《今周刊》邀請元大證券自營部副總經理范姜奇秀、兆豐國際投信投資長陳駿賢,剖析台股走勢與操作方向,值得參考。口述內容如下:


美國逐漸擺脫次貸陰影 利空漸清 電子及金融值得注意

總統大選前,台股的漲幅位居亞洲各國翹楚,但國際環境並沒有讓台股多漲的條件,畢竟台灣是以出口產業導向的國家,與全球景氣連動性高,因此台股在三月末段出現修正的走勢,十分健康合理。

先看美股,雖然仍在進行打底階段,但跌幅已不像過去動輒上百點那般慘重,可見美股逐漸有朝向盤整止穩的可能。

次貸風暴逐漸遠離

當然,美國經濟基本面並不看好,但自從美國投資銀行貝爾斯登得到摩根大通的收購,這個問題一旦獲得解決,次級房貸風暴可告一段落,再壞也有限。

雖然美國進入超級財報周,數字可能不會太好看,但最糟糕的情況已經過去。只要度過這個難關,預計美股五、六月會進行一波反彈。

而若美股能夠穩住,全球股市都將會有喘息的空間。

台股則因為選前漲多,加上國際行情短期之內仍難有效反彈,因此指數壓回震盪。話說回來,畢竟市場對於即將出爐的第一季季報結果多半憂心忡忡,指數修正合情合理。

但也因為修正有理,這波修正不致釀成非理性的恐慌賣壓,預料台股最低在八千二百點附近,應該有不小的支撐。

投資人此際的操作重點,就是在修正過程當中做好迎接後續行情的準備。先從台股整體展望來看,由於新政府上台,兩岸關係相對將得到緩和,政策開放而且穩定。台股本益比評價調高的說法或許有些空洞,但明確可期的是資金流入、活水增加的優勢護身;在此之下,儘管國際經濟可能低迷不振,但台股則有機會異軍突起,至少在今年當中,會比其他區域要好上一點。

電子股將成下一波拉升主力

在選股方面,資金行情雖能拉高台股整體表現,但也帶給權值重的電子類股不小匯兌損失壓力。所幸,從三月最後兩個交易日觀察,央行對台幣匯率的阻升能力仍可信賴,估計近期內,大概都只會在一美元兌三十元附近打轉,不至於升破,有助於減輕電子股等族群壓力。

其次,台幣升值的趨勢既然可以預見,企業多半也就會先做好避險,只要不要再出現急升狀況,企業多半還可以應付。

就近期盤面觀察,營建和資產一旦退燒,電子股就能接棒演出。雖然電子股即將面對「五窮六絕」的淡季,季報又是一大疑慮,但類股卻仍獲得資金青睞,足見市場對電子股的認同度正在重建當中。

短期而言,不少跌深的電子股可以注意,尤其是如筆記型電腦零組件,以及有品牌或通路的廠商,逢低可作承接。

而營建、資產等過去的強勢股,近來雖多半漲多休息。但以營建股而言,將來在兩岸政策解禁,落實三通後,台商往返台灣與中國便利,就有可能回流定居,他們第一步就是會買房子,所以營建股長遠看來還可期待。

而航空股則需要等政策落實,第五航權談判有明確結果,基本面才會好轉,可以稍作等待,不需太過急躁。

金融股選後才激情兩天,又開始沉澱,但只要股價有回檔,都還是可以考慮買進;其中證券股因為受惠於大盤趨勢向上,成交量放大,最值得留意。

另外,股價被打落,但卻擁有高殖利率題材的類股,只要股價合理,都可伺機介入。

等待新政府政策兌現 四月仔細布局 等待五、六月行情

基本面上,美國經濟的確相當不佳,第一季國民生產毛額(GDP)成長率可能只有○.一%,第二季為○%,經濟狀況尚未復原,連聯準會主席柏南克與財政部長鮑爾森,都認為美國可能步向趨緩。此外,美國消費意願下滑,也是不爭的事實。

但自從投資銀行貝爾斯登被收購後,流動性的問題大致已經過去。而且,從ISM製造業指數只是稍微超過預期,但還沒越過五○,股市就能夠大漲,意味美股有回穩跡象。

聯準會再降息也只有一次

另外,四月三十日聯準會將決定是否降息。雖然無法預測聯準會到底會不會降息,但可以知道就算降,也將是最後一次降息。如果聯準會未來不再使出降息手段,美元就有機會止穩,商品價格則會下跌,有利於美股反彈。如果美股能夠有好表現,對全球股市都是一項利多。

台股大盤則受到季報利空壓抑,四月下旬可能下探八千二百點至八千三百點,但由於指數在這裡支撐強勁,應該能守住。

至於現今盤面主流,已然見到輪動蹤跡,第一季以來強勢的傳產,因為漲多,資金挪移基期較低的電子族群,使電子股重振雄風,底部不斷墊高。而目前電子股的漲勢主要在反映三月營收的行情,但等到第一季財報出爐,營收效應降低,匯損利空再度浮上台面,電子股股價則有再度回測的可能。

不過,只要電子股能夠捱過季報這項最後的利空考驗,對電子股的負面因素將一個個消失,前景則會較為明朗。對電子股最大的利空都集中在四月底這段期間,包括員工分紅費用化、匯損與傳統淡季。

員工分紅費用化等財報公布就會真相大白,而且多半企業與投資人心裡都有個底。至於匯損,因為美股止穩,美元有機會走強,台幣將回貶,電子股未來甚至有匯兌收益回沖的可能。五、六月傳統淡季,預估日、歐經濟成長差強人意,第二季表現可能平平。不過五二○新政府正式上任,台股本益比調升,配合股東會行情及電子股觸底反彈等,可望帶動指數重返九千點。

再往後看,電子股發動旺季效應,搭配除息行情,預料指數在第三季將達到最高峰。投資人可以留意筆記型電腦零組件、Flash記憶體以及IC設計等族群,這些類股都有可能在季報後探底,但五、六月後進行反彈。

金融股第二季因為需要提列虧損,股價短時間不容易有太大的漲幅,可能指數先上九千點後才會發動。不過,大盤看好,證券股將會優先表態,所以證券股的投資價值較高。

中概股得看新政府政策兌現

中概及三通概念股的驗收期在五月,須看新政府的兩岸政策能否一一兌現;但至少周末包機及陸客觀光,都有機會實現。以中概族群而言,第一季漲過,現在跟相關傳產一起休息,要等到第二季後才比較值得注意。

航運而言,散裝航運由於殖利率高,在第三季會有除息行情;而貨櫃航運,搭配電子第三季旺季,則有旺季題材,兩者各有千秋,但都發生在第三季。

其他如具備高配息概念的傳產股,除息行情會發生在第三季八月左右。

因此,總體來看,不論是電子、金融還是傳產股,最熱的季節都是在第三季,三者齊力往前衝,將可帶領台股挑戰高點。現階段只須小心季報效應發酵,股價下挫,但第一季季報過後,都是短線以及中長線投資客進場的好時機...

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