通膨籠罩 海外投資保守為上 台股為先

文/張弘昌
 
前言

「已經斷頭了。」在貿易公司上班的呂宗敏(化名),最近心情特別鬱卒。三個月前,他看好新總統當選後,兩岸有機會擴大交流,周遭朋友也告訴他台股會「馬上」好;於是跟銀行借一筆信貸,再用融資買進不少電子股。沒想到五二○後,台股就從九三○九點一路狂瀉,險些失守八千點關卡,手中股票因為融資維持率不足,已經被券商停損出場。

當全世界都有嚴重通膨/消費行為趨保守 各國股市狂跌

在金融業上班的陳凱文則相對幸運,過去兩年多頭行情,他在台股的每年報酬都有六○%以上,原本也看好今年行情,準備大賺一票,沒想到指數一路跌,他眼看不對勁,在八八○○點迅速降低持股部位,逃過一劫,他感嘆地說:行情真的看不懂!

手握海外基金的投資人,無奈的表情也同樣寫在臉上。陳淑芬在去年開始買進印度基金,至今已賠了三七%,而一直在定時定額的新興亞洲和全球新興市場基金,同樣虧損二五%和一○%,「究竟發生什麼事?」

呂宗敏和陳凱文不解的是,為何新總統就職後,台股就像扶不起的阿斗一樣,絲毫沒有慶祝行情?其實,就在他們陶醉在選舉氣氛的同時,全球股市早已被通膨打得搖搖欲墜。過去幾年,全球雖然高通膨,但經濟仍高成長,維持相安無事的局面,但今年卻是「高通膨、低成長」,通膨問題,已成為投資市場最關鍵的因素。

在全球股市都向下修正的情勢之下,面對油價不斷上漲,物價高漲的高通膨時代,到底下半年投資要怎麼突圍,是所有投資人心中最大的疑問。

「如果說去年全球經濟的最大挑戰是美國次貸危機,那麼,今年全球經濟的最大挑戰就是通貨膨脹。」瑞士信貸董事總經理暨亞洲區首席經濟分析師陶冬,面對當前詭譎多變的景氣,下了這樣的注解,他說,「高通膨時代已經來臨」。

金鑽金磚蒙塵/越南陷貨幣危機 印度可能是下一個

過去二、三個月,通貨膨脹在世界各地所造成的衝擊,已經讓不少國家的經濟亮起紅燈。第一顆已點燃引信的未爆彈,是位居金鑽十一國之首的越南;五月的CPI(消費者物價指數)飆高到二五%,今年以來股市已經下跌超過六○%。

往越南的西方移動一千五百公里,名列金磚四國之一的印度,也正被高油價造成的通膨,以及補貼政策出現的虧損,陷入兩難的局面。

六月四日,一向靠發行國債來補貼油價的印度,進行十二年來最高幅度的油價調漲。六日,印度發布五月CPI高達八.二四%,為了壓抑通膨,十二日央行宣布升息一碼,正式向高物價宣戰;但因為動作太遲,印度股市今年以來已下跌超過二五%。

和過去幾年的情況不同,今年的通膨,已成為各國政府迫在眉睫的問題。因為近半年來,國際油價漲幅超過五○%,是五年來漲幅最凶、最猛的走勢;加上去年下半年狂升的農產品,推動民生物價節節高升,反映在經濟數據,就是CPI的數值愈來愈高。越南和印度,只是全球高通膨現象的縮影。

油價 通膨高漲的最大因素/新興國家推升物價 薪資不漲

事實上,物價上漲,只要收入跟得上,就還過得去,但這幾年來全球化現象,許多國家的工作被中國和印度的廉價勞力取代,薪水根本不容易增加。因此,民生物資一喊漲,民眾的荷包就跟著縮水,消費也就觀望,影響所及,企業的獲利減少,股價自然就會下跌。

「對民眾來說,通膨超過利率,就像被額外加稅一樣,實質購買力大受影響。」富邦投信副總吳火生表示。據估計,今年全球的通膨率將超過五%,遠高於二○○○到○五年一.五%的水平;意思是指,物價這幾年來的上漲速度,增加好幾倍。

「其實通膨本身並不可怕,就怕失控。」一位手握百億元資金的大戶如此描述。因為正常的經濟成長環境下,溫和通膨絕對比通貨緊縮好;問題是,目前市場所擔心的,就是通膨萬一失控,會演變成低成長、高物價的「停滯性通膨」,就像七○年代所發生的石油危機一樣。

當時,在阿拉伯國家聯合禁運下,油價漲破四倍,引發物價以一○%以上的速度上漲,全球進入景氣大蕭條;歷史會不會在今日重演,許多人都還在觀察。畢竟兩者的起因不同,七○年代是因為人為的供給減少,現在則是新興市場崛起,帶動對石油的需求。

惟一可以肯定的是,高通膨問題確實讓下半年的投資市場更加充滿荊棘,尤其是新興市場,而為了避險,全球資金流向低通膨市場,近期相對強勢的日本就是一例...

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