趨勢!美股反彈 台股謹慎跟進

過去5年,美股與台股上漲下跌的連動率高達9成,近2年的連動率也有75.5%,美股好,台股不會差,台股會在這裡反彈?恐怕要先看美股和趨勢變化。

文.吳瑄瑄

走了數年多頭的美國股市,在次貸風暴、信貸緊縮等接二連三的利空轟炸下,終於挺不住被狠狠地推入熊市(空頭市場),道瓊工業指數也翻落至2年的低點。噩夢似乎尚未停止,銀行問題還在連環爆,IndyMac破產由官方接收,二房(Fannie Mae和Freddie Mac)搖搖欲墜,逼得美國政府必須得動用納稅人血汗錢相救。

年底總統大選將為美股帶來反彈

到底美股何時才能脫離黑暗期,看到隧道那頭的曙光?這個問題現在不容易回答。但是,今年11月美國將舉辦一場總統大選,根據以往經驗,美股每遇總統大選年,在11月的前幾個月,尤其是6到10月會有一波行情。假使歷史在今年重演,或許美國總統大選將是讓美股暫時喘口氣的希望之光。

今年6月美股道瓊工業指數單月下跌逾10%,似乎充分反映對大選的不安心態。但隨著時間越來越逼近11月,市場不安氣氛會慢慢消散,7月即將結束的此時,美股已經出現止跌,或許意味著大選行情即將展開。

此外,油價在7月11日創下每桶147.27美元的歷史高點後急轉而下,7月下旬跌落至125美元附近,跌幅近15%。油價如此劇烈地走跌相當罕見,2000年9月時,油價曾在3個交易日內修正超過2%,自此展開1年的下跌行情,Setimentrader.com分析師Jason Geopfert表示:「商品價格進一步下跌,對股市是利大於弊。」

美股醞釀反彈?能否持久看美元臉色

再就資金面來看,美股今年來跌最慘的銀行、券商和房貸類股,甚至營建股,過去2周以來都有買盤進駐,反而一些跑在前頭的類股,包括能源和基本金屬類股像洩了氣的皮球一般軟趴趴,資金離開漲多族群,尋找低接機會,意味著輪動良好,對於此時的反彈走勢是好的現象。美股現在處於2年的相對低點,道瓊工業指數一度失守11000點,目前利空警報雖然還沒完全解除,但短線急跌後不排除會稍有喘息的機會。

值得深思的是,即便大選逼近不排除為美股帶來誘因,但是這波反彈行情還是暗藏著不少的阻礙。美國證券交易委員會(SEC)不久前緊急祭出限制放空二房和19檔金融股措施,似乎也讓美股囂張的空方氣焰大為受挫。分析師認為,「就量價關係來看,這波反彈並未伴隨成交量放大,意味著買方還是相對保守。」不過,空方倒是有偃旗息鼓的現象,空單回補潮似乎是帶動美股最近反彈的一股動力。就這點來看,一旦回補動能枯竭,而買盤進場意願又不高,反彈行情就比較危險。

注意短線美股 套牢賣壓出籠

另外,技術分析師認為,S&P500指數目前還在200日和50日均線以下徘徊,50日均線持續下彎,意味著過去10周以來,認為美股便宜而進場買股的投資人,平均價格還是高於現在的價位,這些短線被套的投資人,將來有機會解套就會賣股票,美股的反彈行情可能會遇到一波波的解套賣壓。

另外,即使經過這一波小幅回彈,目前價位和所謂的「熊市趨勢線」還有一段遙遠的距離。要越過重重的關卡成功達陣並不容易,因此,接下來美股彈升「不排除是熊市中的短暫反彈。」

但是,假使美元能夠持續反彈,情勢就有轉變的機會。美元兌歐元最近止貶回升,似乎是美股同時止跌的一大助力。美元近年來疲弱不振,熱錢轉往原物料商品市場找賺錢機會,被認為是原物料價格屢創高點的主因之一。如果趨勢反轉,那麼同樣的商品漲勢將收斂,相當在意商品價格的股市投資人將能鬆一口氣。

美元的強弱也反映市場對美國經濟的信心,從這點來預測美元的未來,恐怕不大樂觀,美元升值也只是長期熊市泥淖中,偶爾出現的漣漪罷了。

金融股是美股這回遁入空頭的罪魁禍首,但也是最近美股喊衝的領頭羊,對於接下來美股的運勢,當然有著舉足輕重的影響力。

金融止血 科技撐盤 美股始能恢復元氣

這2個禮拜,富國銀行(Wells Fargo)宣布提高股息,摩根大通(JPMorgan)業績優於預期,花旗集團(Citigroup)前一季虧損25億美元,比市場預期少。金融股不再利空連環爆,取而代之的是較正面的消息,慘跌的股價終於找到機會扳回一城。

金融股接下來幾個月是否能保持這樣的成績呢?市場看法還是偏向保守,根據統計,在所有已經發布業績的金融業者當中,結果優於預期者僅占40%,是S&P500指數各類股中最低者。但是因為投資人的憂慮得到稍微的緩和,業績比預期好的金融業者股價在短線內都出現大幅彈升的熱絡景象,就連那些沒預期好的也雞犬升天。

這次金融股的強勁反彈讓美股在短線內續創新低的機率降低,但不代表可以就此一帆風順,根據《GreenScreen市場觀察》發行人Peter Green的分析,「現在美股還不甚穩定,如果金融股和科技股,這2個占S&P500指數權重最大的2個族群,能夠同步領漲,那麼最近這一波反彈將更具說服力。」科技業龍頭大廠最近發布的財報,並不是特別令人興奮,微軟(Microsoft)對展望看法保守,Google雖然保持成長,廣告業務成長動能卻引起投資人疑慮,可以預料得到,市場可能還沒辦法準備好迎接新一輪持續上漲行情。

上半年強勢的原料股可能反轉

令人好奇的是,美國能源股和原料(material)類股是今年上半年美股少數上漲的類股(漲幅並不大),但隨著油價後市出現疑慮,這些美股的支柱下半年是否會後繼無力?原料類股表現比S&P500指數強,主要原因是追求市場趨勢動能的交易員(monentum trader)仍堅持以往曾經讓他們賺錢的投資策略所致。

美林(Merrill Lynch)警告「原料類股極可能出現反轉的現象」,基本面來講,原料產商包括美國鋁業(Alcoa)和陶氏化學(Dow Chemical)在最近相繼下調業績展望,美林預估原料產業毛利率將從2007年的高點下滑約20%,現金相對資產的比率也走低,從高於7%降至5%以下。

美林分析師Brian Belski表示:「從過去歷史來看,原料一直被當作是防禦性族群,之所以相對抗跌,與其說是基本面因素,倒不如說是與市場交易策略有關。」Belski認為,「商品行情已經觸頂,定價能力也在惡化當中,再加上美元兌其他主要貨幣找到支撐,後市恐怕不妙。」

全球製造業成長放緩,加上房地產市場也低迷,原料股股價相對於基本面已經不便宜,摩根士丹利(Morgan Stanley)全球股市策略師Abhijit Chakrabortti表示:「原料股股價一向會較獲利折價5%至10%,現在比獲利出現溢價的情形,約比中期周期高出24%,目前原料股對照業績展望還算合理,但由於市場對這個族群未來展望有偏高的情況,一旦出現負面消息,股價就容易失去支撐。」

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