原料成本解壓四族群 下半年翻身

文/周岐原
 
前言

油價終於跌了!經過長期多頭,油價終於在七月由每桶一四七美元最高點下跌,八月八日來到每桶一一五美元的波段低點,跌幅接近二成。

作為物價漲幅基礎的油價開始回落,意味著通膨隱憂最嚴重的時期可能已逐漸遠離;受此激勵,苦於高原物料價格的族群,原本飽受壓抑的股價也陸續展開反攻。

油價急速拉回,對股市堪稱大利多,而在各類股中,航空、橡膠、PCB(印刷電路板)和電腦機殼等族群,由於成本結構緣故,受高油價「緊箍咒」影響最大,一旦鬆綁,相關類股立刻鹹魚翻生,成為這波原物料跌勢中的贏家。

本業獲利與燃油價格息息相關的航空業,是首先受惠於油價下跌的族群。

航空股馬上漸漸好

以國內兩大航空股華航及長榮航空來說,燃油成本原先約占總成本四成,但在油價屢創新高後,高不見頂的燃油成本已飆升至總成本的五成之多,讓負債比原本就較高的航空業者,經營壓力相當沉重,去年第四季的本業虧損,雙雙延續到今年第一季。除了更加嚴謹精算成本外,兩家業者只能以併班、減班措施因應高油價。

如今,油價一口氣回檔二成,終於得以喘息的航空股,股價漸漸好轉。像是華航,在七月十六日出現九.五九元的七年新低價後就展開反彈,目前股價已重新站上月線;而一度跌破淨值的長榮航,在油價下跌後走勢更為凌厲,外資持股近來大增五萬張,投信持股也增加一萬多張,法人紛紛回補,讓股價直攻雙月線。若下半年油價還能再下探,航空類股的虧損壓力可望進一步減輕。

國泰投信基金經理人趙偉勝指出,航空股重挫,除了有高油價造成的經營壓力,兩岸包機直航開放後,初期往來效益並不顯著,也是造成持股賣壓出籠的原因。而近來股價緩步回穩,主要是反映先前的超跌行情。

除了航空股枯木逢春,使用原料成本占總成本比重較大的下游橡膠產業,也是生機重現的族群之一。例如以生產汽車胎為主的正新,今年第一季受天然橡膠原料報價上漲影響,毛利率跌破以往保持的二○%,而第二季原料漲幅更加凶猛,獲利可能因此備受侵蝕。

另一方面,產品中自行車及機車胎占營收比例達五四%的建大,也同樣苦於原料大漲,今年第一季毛利率只有一○.八七%,為近年來最低水準。而且比較建大歷年來第一季的毛利率,可發現有逐年下降的趨勢,顯示這波原料漲價的大浪,已讓業者的生產成本翻了好幾番。

但進入第三季後,隨著橡膠原料和油價趨於穩定,加上業者可能在下半年再次調漲產品售價,先前橡膠下游被擠壓的獲利空間,應將調回原本的理想水準。下游橡膠類股重振雄風...

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