央行升息半碼,匯率卻直直進逼31元大關,雙率持續的波動,台股在資金動能不虞匱乏情形下,多頭標的值得留意布局。

文.陳春霖

央行9月30日宣布升息半碼(0.125%),完全符合市場預期,台股買盤觀望氣氛解除;加上美元疲弱,亞洲貨幣強勢,新台幣匯率短線也難逃持續升值命運,雙率齊漲的雙重激勵下,市場預期,大盤指數將挑戰8395前波高點,其中,零組件、兩岸內需、金融以及資產營建將是盤面多頭點火標的,本期《理財周刊》特別針對前述4大類股產業趨勢、個股基本面與股價走勢進行交叉分析,挑選出8檔強股供投資人布局參考。

■人民幣匯率升 消費也上揚
首先從兩岸雙率齊升來看,對於內需產業帶來何種效益,若以中國大陸人民幣兌美元匯率與消費零售總額年增率的走勢圖關係或許能找出一些端倪(見附圖)。2007年1月至2008年6月受金融風暴衝擊,中國大陸面臨外銷市場成長減緩後,開始積極刺激內需維持經濟成長率,此時消費零售總額年增率與匯率升值形成黃金交叉開始,匯率與消費零售總額成長率呈相反走勢,也就是人民幣匯率升,消費零售總額增長率也會跟著成長。
2007年1月消費零售總額增長率為9%,當時人民幣兌美元匯率約7.8元,當年度5月消費零售總額年增率15%,人民幣匯率則已升值到7.5元;到2008年2月人民幣匯率升破7.5元,消費零售總額年增率17%形成黃金交叉點,接著2008年5月時消費零售總額增長率達23%時,人民幣匯率則已達6.8元。2009年人民幣匯率維持在6.8元附近震盪時,消費零售總額增長率也呈現較小幅度的波動,大致落在15~20%,僅今(2010)年1月時因全球景氣過熱,加上中國政府仍持續大力推動內需,造成消費零售總額增長率一下子竄升至30%,才與人民幣匯率稍見脫鉤現象。
不過,法人指出,匯率波動還是會影響內需消費,當然幅度預期要至3%以上時,比較能夠見到消費力的增長幅度。目前兩岸匯率升值幅度尚維持在2%,不過,後續人民幣匯率受美國壓力,美元疲弱影響,短中線預期還是有漲升機會,連帶新台幣匯率也會看升,幅度大小將大舉帶動內需消費力,二者是相互牽動的。
中國大陸如此,新台幣匯率的升值也就有相同的情形發生,當然這與當年度經濟成長率以及升值幅度的大小都有直接關係,尤其目前正值中國大陸十一長假,台灣則有花博會本周開始試營運,且近日中日釣魚台事件餘波盪漾,粗估原本欲赴日旅遊觀光的陸客約有10餘萬人次轉進台灣等諸多因素加持,內需產業欲小不易。

■日圓漲最多 轉單效應可期
新台幣升值,除內需產業外,另一受惠族群非資產股莫屬,尤其國際會計準則(IFRS)將於2012年全面採用,旗下擁有大筆資產者,公司資產經重估後挹注入帳金額相當驚人,題材性將因新台幣匯率升值炒高話題而股價飆漲。
再就升息來談,當然對壽險利差縮小以及銀行放款利率的提升都有一定的幫助,顯然金融股短線應該受此刺激,股價會有所表現。另就貨幣供給面而言,顯然央行不敢於年底五都選舉前大幅度升息,過度緊縮市場資金需求,將造成股市資金動能產生疑慮,因此此次僅升息半碼,預期一直至明(2011)年上半年台股都不必擔心央行會再次有升息的動作,且外資看好亞洲貨幣升值潛力,熱錢不斷湧入,第4季資金動能將因雙率齊升而不減。
至於升息對房產影響程度如何?房產業指出,事實上,原先市場均擔心央行一口氣升息2碼以上,就可能造成房產衝擊,若僅半碼確實沒有太大影響。尤其今年以來幾次大型土地標案與康師傅頂新集團買進101大樓股權等台商返台投資案等,均大幅激勵房價的飆漲,這也是央行在6月看到國內生產毛額(GDP)持續表現不弱時採取升息措施,並祭出降低第2間房屋貸款成數;而此次再度升息,卻針對建商養地採取年限管制,顯然央行打房從之前的消費端改從供給面進行,無非都是希望壓抑房產炒作之風,成效如何有待觀察。不過,建商認為,房價還是得看市場供需決定,人為的措施僅是短暫效果。
其次,就台零組件廠受惠談起,此波人民幣升值帶動亞洲貨幣的走升,其中尤以日圓幅度最為可觀,從年初以來達10.35%,僅低於馬來西亞幣的10.8%,觀察韓元與新台幣僅1.58%、2.06%,大致與人民幣的2%差不多,顯然日圓升值幅度高於其他鄰近國家。這情形造成其企業競爭力與獲利能力都出現很大壓力,例如專注生產積層陶瓷電容(MLCC)的村田製作(Murata)再次裁員,並擬遷廠至大陸;而任天堂(Nintendo)更因匯兌損失,獲利預測大砍一半,因此轉單效應預期會在台股持續掀起一股利多風潮。
周一(4日)新台幣匯率直逼31元大關,台股雖上漲1點作收,但目前大盤指數已經站上4月以來8190點之上高點位置,從各技術線型觀察,盤勢都屬多方架構無疑,在雙率齊升持續加持下,受惠個股引領盤面發動攻勢,指數有機會突破今年高點8395點。唯融資餘額水位高達2900億元,高出8395點時2754億元約170億元,籌碼稍嫌混亂,投資人仍應留意大盤回檔修正的可能性。……【完整內容及圖表請見《理財周刊》 528期; 訂閱理財周刊紙本雜誌 】 

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